郑棉面临再次转弱的压力,资金炒作下郑棉远近分化

以下内容节选自5月16日的《期货日报》:

郑棉4月以来再现顺畅上涨形态,月底最后一个交易日则出现较大幅度的下跌。同期,在杭州召开的第八届中国棉花期货论坛上,业内人士比较一致地看空短期棉价。笔者认为,郑棉能否再创阶段性新高,还要看ICE期棉能否有效突破。
长周期看涨驱动仍存
目前来看,市场依然长周期看涨棉价。一方面,全球去库存趋势仍将持续。2014/2015年度全球棉花库存消费比达到峰值101.52%,此后连续下降。据英国棉花展望集团考特鲁克预估,2017/2018年度全球棉花消费量将连续第3年超过产量,库存有望继续减少。需要注意的是,新市场年度我国以外地区的供应量是增加的,所以去库存力量主要还在我国。
另一方面,消耗国储库存后,我国将面临较大的产销缺口。2016年抛储266万吨后,还有821万吨余量,预计今年抛储结束后,国储余量将为621万—560万吨,再经2018年的抛储,国储棉有望降至安全库存范围内。届时我国将面临较大的产销缺口,这将引导未来棉价上涨;或者是出现缺口后,迎来价格大幅上扬;或者是在缺口预期的影响下,价格缓慢抬升,市场进而提前增加供应。另外,国储库存除了数量问题,质量也是另一个促涨价格的不确定性因素,值得关注。
短周期面临下行压力
虽然在较长周期内看涨棉价,但鉴于全球库存消费比目前在80.74%,远高于40%的均衡线,所以高库存的压制不可小觑。上涨一般会呈现事件和资金推动的特点,而后会出现价格阶段性下跌。
现阶段来看,棉花整体已经开始偏空。第一,仓单量巨大,截至4月底已接近30万吨,其中有不少是高升水仓单,带给盘面不小的压力;第二,抛储成交率偏好,3月6日到4月底已抛储86万吨,按照这个抛储速率,9月、10月的商业库存同比会增加,增量约为一个月的消费量,到时叠加新棉上市,供应压力将增加;第三,2016年以来棉价涨幅较大,国内外市场上,棉花均具有良好的种植比较优势,进而带来面积增加的预期,比如美国植棉面积有望增加21%,我国植棉面积增加幅度也比较大;第四,从产业链上看,纱价和布价涨幅都没能跟上棉价涨幅,这说明需求端没有跟上;第五,从技术上看,目前郑棉再次接近2016年10月以来的振荡区间上沿,如果没有利好因素的刺激,那么很难形成突破。
关注美棉走势和天气
今年以来,美棉出口销售一直不错,也因此提振了价格。USDA4月供需报告显示,美棉期末库存下调了17.4万吨。最近两周,美棉出口销售也开始下降,价格逐渐从高位回落。如果美棉上涨停滞,那么郑棉也将顺势走低。不过,最新CFTC持仓数据显示,投机者再次增持棉花期货期权净多仓位,依然趋势性看涨价格。

郑棉整体高开后震荡下挫。主力5月合约开盘19360元/吨,收盘19385元/吨,涨110元/吨,升0.5…

在商品整体疲软中,内外棉强势冲高引市场关注。一是ICE期棉连续两个交易日大涨,上周五封于涨停板,并且一举突破80美分/磅强压力位后,直接冲至82美分/磅上方;二是郑棉在连续下跌700—800点后,开始跟随美棉上涨,两个交易日的涨幅完全收回了此前跌幅,高点也已超过4月底和5月初形成的阶段性高点。笔者认为,这种行情一般具有不可预测性,大幅上涨之后回归理性是必然。因此,郑棉短期谨慎看涨为宜,并且需要小心后期的“翻脸”行情。

郑棉整体高开后震荡下挫。主力5月合约开盘19360元/吨,收盘19385元/吨,涨110元/吨,升0.57%,持仓增量,成交缩量;远月11月合约开盘17165元/吨,收于16915元/吨,跌265,降1.54%,成交持仓均增量。郑棉持仓增至135298,总成交量较前一交易日增至76156手。主力持仓席位排名中,光大期货空头大幅增仓2035手,总计多头席位增仓189手,空头席位增仓1884手。

ICE期棉突破80美分/磅压力位后,上方80—92美分/磅的空间打开。虽然郑棉具备一定的跟涨动力,但价格影响因素多样化,短期宜谨慎看涨,一旦涨幅超过500—1000元/吨,依然面临再次转弱的压力。

外盘方面,ICE美棉方面,交投最活跃的3月合约比上日下跌0.02美分,收报每磅84.64美分,今年录得三年来首次年度升幅,今年上涨13%,因投资者对投资棉花的兴致重燃,且压住全球最大棉花消费国中国的强劲需求将超过全球供应过剩,棉花在2013年涨势和较广泛的商品市场遭遇抛售形成对照,因投资者纷纷在金融市场,且指标CRB指数录得连续第三年年度下跌。

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